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  • 油脂上漲動力充足
    發布日期:2012/7/9  點擊:3245
    7、8月份美豆進入生長的關鍵時期,天氣是市場關注的焦點,美豆優良率下降,天氣炒作將支撐油脂市場大幅上漲。國內市場庫存壓力較大,但在后期天氣炒作和宏觀面好轉預期的支撐下,油脂市場有望延續漲勢。
    上半年油脂市場呈現先漲后跌走勢,南美大豆減產以及歐債緩解刺激油脂市場單邊上漲,但在5月份希臘選舉危機、美豆種植順利的打壓下,油脂市場大幅回落,6月份在美豆干旱天氣的炒作下開始大幅回升,后市預計干旱天氣對油脂市場繼續形成支撐。
    宏觀風險得到較大釋放
    各國政府在調控方面并沒有出臺強力的刺激政策,實體經濟依然未得到好轉,但市場風險已經得到很大程度的釋放,通縮壓力下,政策調控空間較大。政策微調勢頭已經顯現,國內不排除后續降息、降準政策出臺,總體上經濟見底回升的概率較大。
    美國經濟復蘇態勢相對較好,美國PMI數據持續在50以上,就業數據緩慢下降,經濟增長率好于歐洲和日本。歐洲經濟基本陷于停滯階段,歐盟GDP一季度經濟增速只有0.5%,5月份歐盟失業率高達11%,而意大利、西班牙和希臘都是負增長,解決歐洲債務是一個長期而艱難的過程,但歐洲融合的趨勢不會改變,總體會向好的方向發展。
    美豆單產或下調
    根據美國農業部6月末種植面積報告,預計美豆種植面積為7610萬英畝,年比增加1%,創歷史第三高記錄,紐約、北達科他州、賓夕法尼亞州種植面積創歷史紀錄,但在美豆單產下調的預期下,本年度美豆很難達到上年度8300萬噸的產量。
    在2011/2012年度南美大豆大幅減產的背景下,美豆出口需求較大,而美豆新年度期末庫存依然處于低位,本年度庫存消費比為14.13%。雖然小幅增加,但仍然是近幾年的相對低位,這將限制豆類市場的跌幅,后期庫存緊張將繼續支持美豆近月合約升水。
    庫存壓力依然較大
    本月進口大豆庫存達到680萬噸,由于上半年國內整體經濟不振,油脂市場終端消費需求增加有限,市場成交較為清淡,粕強油弱更進一步導致油脂庫存高企,油脂市場供應相對寬裕。
    據最新統計,國內豆油商業庫存達到110多萬噸。棕櫚油主要地區港口庫存已經從90多萬噸下降到80萬噸?傮w上,豆類庫存高企仍然是期價上行的主要壓制因素,后期油脂庫存消化還看經濟復蘇情況。
    國儲豆油、菜籽油儲備仍然充裕,但在當前通縮壓力下,國儲拋售油脂的動力相對較小。在玉米種植替代下,國產大豆將繼續減產,但對大豆總體供需格局影響不大。近期油粕市場上漲,國產大豆拍賣成交率上升,國儲大豆庫存在500萬噸以上,對市場也有一定壓力。
    天氣炒作將不會停止
    本年度美豆較往年早兩周播種完畢,收獲時期受早霜的影響較小,但本年度屬于厄爾尼諾氣候,厄爾尼諾一般造成北半球大豆減產和南美大豆增產。7、8月份是北半球大豆開花、結莢、鼓粒的時期,是大豆需水的最關鍵時期,在干旱影響下,美豆單產存在繼續下調的需求。
    根據美國農業部每周作物生長報告,截至7月1日當周,美豆生長優良率為45%,上周為53%,上年同期為66%,美豆優良率是同期最近幾十年的新低。后市天氣非常關鍵,但預計厄爾尼諾災害氣候將貫穿本年度,后市美豆生期長天氣炒作將不會停止,單產下降對豆類油脂市場構成強支撐。
    三季度油脂迎來底部
    下半年宏觀與天氣主導后市的走勢。綜合以上分析,三季度油脂或迎來底部,是買入建倉做多的好機會,四季度可以尋機逢高平倉。
    宏觀方面歐洲債務仍然是最大的風險,但風險已經得到較大釋放,國內經濟在財政政策和貨幣政策放開的支撐下有望見底回升。
    2012/2013年度全球豆類、油脂產量增加,也是市場上漲的阻力。但美豆庫存處于歷史相對低位、中國大豆產量減少,市場下跌的空間受到限制。
    根據季節性走勢,豆油價格往往在8、9月份迎來年度低點,上漲勢頭一般延續到元旦和春節,但節奏不一定完全精準,受宏觀等因素影響,見底啟動的時間也可能提前或延遲。
    操作上,菜籽油與豆油和棕櫚油的價差已經拉到歷史高位,在政策利多兌現后,菜籽油上漲行情中滯漲,建議主要對豆油、棕櫚油進行買入操作,在三季度逢低買入,在四季度逢高拋出。
     
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